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纸箱微视界:不怕纸价低迷,山鹰前三季度预计实现利润23亿元!

发布时间:2018-10-11 13:49:50   来源:网络 点击 :
原文标题:不怕纸价低迷,山鹰前三季度预计实现利润23亿元!
原文发布时间:2018-10-11 10:08
原文作者:纸箱微视界。
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导语:山鹰纸业10月9日晚间公告,公司预计2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,增加至23亿元左右,同比增加61%左右。山鹰纸业表示,受益于公司规模扩大带动营收增长、工业自动化应用及产业链协同带动内部运营效率提升,公司主营业务利润较上年同期实现较大增长。本期纳入合并范围的北欧纸业与联盛纸业预计贡献净利润约4.5亿元。(纸价开启)。

山鹰预计前三季度净利润23亿元,同比增长61%

山鹰纸业10月9日晚间发布2018年前三季度业绩预告,预计公司2018年1-9月净利润为23.00亿元,上年同期为14.31亿元,同比增长61%。(纸价开启)。

山鹰纸业表示,做出上述预测,是基于以下原因:

(一)主营业务影响受益于公司规模扩大带动营收增长、工业自动化应用及产业链协同带动内部运营效率提升,公司主营业务利润较上年同期实现较大增长。本期纳入合并范围的北欧纸业与联盛纸业预计贡献净利润约人民币45,000万元。

(二)非经营性损益的影响本期非经常性损益约为人民币38,000万元,较上年同期有较大幅度增长。本期非经常性损益主要由废纸回收补贴收入、科技奖励资金等构成。

(三)会计处理的影响本期应收款项坏账准备会计估计变更,预计增加本期净利润约人民币5,000万元。

旺季不旺、美废政策趋严,拖累山鹰业绩

虽然利润大幅提升,但受原纸需求旺季不旺影响,纸价承压,山鹰纸业销量有所下滑。

受中美贸易战及国内社零额增速低迷影响,国内箱板瓦楞纸需求旺季不旺;加之今年贸易商及包装厂采购趋于理性,第三季度纸价有所下滑,2018第三季度箱板瓦楞纸均价5199元/吨(环比第二季度下滑3.6%)。受需求不旺影响及国庆节影响,山鹰纸业原纸销量环比也有所下滑。

此外,美废政策趋严,第三季度外废用量比例有所下滑。5月起,国内海关对美废进口实行100%开箱、掏箱检查,美废入关速度大幅放缓。山鹰纸业美废海外采购与配额均正常,但实际入关量在第二季度、第三季度有所下滑,导致其第三季度外废用量比例有所下滑,对公司成本形成短期拖累。

第四季度需求回暖,外废政策长期利好,山鹰后续将显著受益

双十一叠加春节影响需求回暖,纸价有望止跌。进入第四季度,下游进入双十一及春节备货阶段,需求将有所改善,纸价有望止跌,山鹰纸业国庆节已发布提价函提价200元/吨。国庆节期间,山鹰积极出货消化9月库存,随需求改善,公司销量在第四季度有望恢复。

截止已经公示第21批外废进口配额,山鹰纸业2018年已获得外废配额236万吨,外废配额充足。随美废通关速度恢复,预计四季度公司外废用量比例将有所恢复,前期成本压力将得到缓解。

山鹰收购联盛纸业,技改完成后对应产能105万吨,预计伴随技改完成和山鹰优秀管理水平注入,联盛纸业未来盈利弹性将显现。与此同时,公司在湖北新建220 万吨的华中基地,三期工程将分别在2019年-2020年逐步落地;公司投资建设重庆子公司,产能布局华东、东南、华中、西南,辐射客户范围更广,保障未来业绩持续增长。

展望未来,进口废纸产能限额、含杂率更严格,中长期外废全面禁止,山鹰纸业作为行业龙头将显著受益。18年废纸政策已全部落地:5万吨以下产能及贸易商限制申报进口指标、进口废纸含杂率确定为0.5%,18年进口废纸收缩及指标“缓释”格局确定,2020年底海外废纸将全面禁止进口。已经披露的进口指标主要集中在大中型造纸企业(2018年前三大外废配额占比63.3% vs 2017年53.2%)。废纸政策将有效促进行业集中度提升。山鹰纸业拥有多年海外废纸渠道积淀,海外投资经验丰富,原材料多元化供给渠道建设将有效对冲外废禁止进口风险。


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